Delta adj.PCR – корректировка дельты маркет-мейкерами и крупными трейдерами.
На снижении некоторых активов (только тех, что мы рассчитываем в отчете средней реверсии) мы пристально следим за индикатором Delta adj.PCR – корректировка дельты маркет-мейкерами и крупными трейдерами. На графике ниже мы видим высокие значения (взлеты) Delta adj. PCR. Это означает, что рынок опционов перекошен по отношению к опционам пут, и что дельта этих опционов пут вынуждает маркетмейкеров к сквизу (сжатию, “squeeze”). Маркетмейкер, продавший путы этим ребятам, исследует вероятность (дельту опциона) стоимости пута и быстро хеджирует риск.
Как одно из ценных наблюдений, если при снижении цены SPX средняя реверсия также не двигается за ценой, это говорит о том, что SPX вошел в стадию перепроданности, в такие моменты Delta adj.PCR может быть уже, достаточно, взлетевшей для разворотов к средней реверсии. Это показывает, что, рынок опционов перекошен по отношению к опционам пут, и что дельта этих опционов пут вынуждает маркет-мейкеров к сквизу. Это лишь одна из возможных ситуаций, наиболее значимая к обратному движению цены, т.к. средняя реверсия может двигаться также и за ценой параллельно с взлетевшей Delta adj.PCR и такая ситуация также будет сигнализировать о высоковероятностном скором отскоке/коррекции/развороте, просто эта ситуация немного менее надежная, но также с высокой вероятностью.
Сам механизм работает примерно так:
Например, имея акции Apple по $346 за акцию, вы решаете продавать путы Apple с 2-х месячным сроком действия и ценой исполнения в $300. Цена опциона составляет $3.05. Вы получите $305 за каждый проданный контракт (поскольку каждый контракт представляет 100 акций) за вычетом комиссии. Ваш брокер потребует, чтобы вы внесли маржинальный депозит в размере не менее 10% от цены исполнения по 100 акций или $3000 за контракт плюс полученная премия. Возврат инвестиций составит $305, разделенных на $3305 или 9.2% прибыли через два месяца, если акции Apple останутся выше $300 за акцию.
Причины продажи опциона пут.
Стратегия продажи опциона пут используется при ожидании малой подвижности цен на рынке данного актива. Среди причин, по которым продают опционы пут, следует отметить следующие:
1. Получение спекулятивной прибыли. Спекулятивная стратегия “продажа путов” основана на том предположении, что цена базового актива не снизится и останется относительно стабильной или, в крайнем случае, вырастет. Если трейдер все же хочет заработать на повышении цен, то продажа путов – не самая эффективная стратегия, поскольку максимально возможная прибыль продавца пута – это полученная им премия.
2. Получение дополнительного дохода по портфелю акций. Продавая опцион пут, участник рынка надеется, что к моменту истечения опциона, или ранее, цена базового актива не упадет ниже цены исполнения. Тогда опцион не будет исполнен и полученная им премия снизит общую стоимость портфеля акций.
То, что мы видим на индикаторе Delta adj.PCR – это, в большей степени, касается крупных трейдеров по 2-му пункту – получение дополнительного дохода по портфелю акций.
Когда цена двигается и приближается все ближе и ближе к страйкам этих проданных путов, а там крупные объемы проданы, то мы видим взлет Delta adj.PCR – общее финансовое давление на продавцов путов OTM становится заметным. Поэтому ближе к экспирации часто возникают резкие подвижки в сторону средней реверсии. Но, конечно, не всегда движения идут под экспирацию, также крупные продавцы путов могут роллировать свои контракты на следующую экспирацию и взлеты Delta adj.PCR могут не дать триггер к отработке ср. реверсии, но они дают в 95% триггер после таких снижений. Это один из самых мощных и, буквально, горячих сигналов с реального рынка, следы от которых оставляют реальные крупные трейдеры и маркет-мейкеры.
